بانک مرکزی اروپا در سراسر تعظیم بازار خزانه داری ایالات متحده شلیک کرد

بانک مرکزی ژاپن سیاست تعجب نیشگون گرفتن و کشیدن اوراق قرضه دولت ایالات متحده ارسال پایین به شدت, اما جانت یلن وزیر خزانه داری ایالات متحده احتمالا هر چیزی دیده نشده است.

تیم یلن ممکن است به زودی خود را از خریداران خزانه داری ایالات متحده در اسیا و فراتر پیدا کند.

با افزایش بازده اوراق قرضه دولت ژاپن, این باعث فروش بیشتر اوراق قرضه ایالات متحده توسط سرمایه گذاران نهادی ژاپنی خواهد شد. با افزایش شتاب تجارت دلار به y بیشتر و بیشتر سرمایه گذاران ژاپنی پول نقد خود را به بازار اوراق قرضه داخلی منتقل می کنند.

با این حال مشکلات تقاضای واشنگتن می تواند بسیار بزرگتر از این باشد.

ژاپن بزرگترین دارنده بدهی دولت ایالات متحده است. چین شماره 2 است و انگلیس و بلژیک دنبال می شوند. اگر بانک مرکزی اروپا در مورد پله به دور از کاهش کمی و تحمل y قوی تر جدی است, چرا توکیو خرید بلوک های قابل توجهی از خزانه ایالات متحده رفتن به جلو?

به همین دلیل است که چین با توجه به هدف اعلام شده رییس جمهور شی جین پینگ برای بین المللی کردن یوان و پذیرش ارز رو به افزایش به ذخایر دلار خود اضافه می کند? چرا ممکن است انگلستان, المان یا ایالات متحده بانک ها با توجه به مسیر مالی اقتصاد پرزیدنت جو بایدن به خرید خزانه ادامه دهند?

همزمان, فدرال رزرو در محکم ترین خود را در نزدیک به سه دهه درگیر: بار بدهی واشنگتن در حال حاضر بیش از یک رکورد US 31 تریلیون. به این بالاترین تورم ایالات متحده در 40 سال گذشته در میان حدس و گمان در مورد رکود اقتصادی در سال 2023 اضافه کنید.

نیاز به افزایش محرک مالی برای مبارزه با انقباض بار بدهی ایالات متحده را افزایش می دهد. این به نوبه خود باعث کاهش جذابیت واشنگتن می شود. اصلاح سیاستهای کنترل منحنی عملکرد بانک مرکزی اروپا میتواند نشاندهنده یک مشکل املایی نقطه عطف برای مهمترین بازار بدهی جهان باشد.

ایان لینگن استراتژیست در بازارهای سرمایه بی ام و می گوید:" هر افزایش افزایشی در گروه شورای همکاری خلیج فارس انگیزه ای نزولی برای ایالات متحده خواهد بود.

در کوتاه مدت کاملا مشخص نیست که اوضاع چگونه ممکن است پیش برود. لینگن خاطرنشان می کند که" قانون کاهش نزولی اعمال می شود زیرا ارزش " شوک "حرکت فعلی بالاترین خواهد بود" نشان می دهد که ممکن است محدودیتی برای افزایش بازده اوراق قرضه دولت ژاپن بر نرخ های ایالات متحده وجود داشته باشد.

هنوز, تعجب بانک مرکزی اروپا" در حاشیه " حرکت است به احتمال زیاد به کاهش تقاضا برای خزانه داری و دیگر بدهی های ایالات متحده, می گوید برایان اسوندال, یک مدیر نمونه کارها در مدیریت دارایی جهانی گلبول های قرمز. اسوندال این را بیشتر یک "داستان بلندمدت می داند تا یک شوک کوتاه مدت.”

اقتصاددان لویی وینسنت در پژوهش گاوکال گفت: "کنار هم قرار دادن این نتیجه گیری که تغییر سیاست بانک مرکزی اروپا و معرفی عدم قطعیت های سیاسی بیشتر باعث تقویت مهم ترین روند ساختاری شده در سال گذشته یعنی حرکت به سمت بازده های بالاتر جهانی می شود دشوار است.”

داد اضافه می کند که " همه چیز برابر, y قوی تر باید بازده بالاتر فشار. اما همه چیز برابر نیست زیرا پس انداز کنندگان و شرکت های ژاپنی تمایل دارند موقعیت های بزرگی را در اوراق قرضه خارجی به ویژه خزانه داری ایالات متحده حفظ کنند. از این رو, y قوی تر باید درجه ای از بازگشت سرمایه به ژاپن باعث.”

این در حالی است که فرض واشنگتن بر این است که بانکدارانش در اسیا همواره نیازمند بازنگری هستند. ایالات متحده ممکن است اقتصاد بزرگ و خلاقانه ای را بر روی تپه بنا کرده باشد اما بانک های مرکزی اسیا این عمل را انجام می دهند.

10 دارنده برتر بدهی خزانه داری ایالات متحده روی ارزش 3.5 تریلیون دلار نشسته اند. بزرگترین-ژاپن و چین — به ترتیب 1.1 تریلیون دلار و 910 میلیارد دلار دارند.

این فرضیه برای دونالد ترامپ پیشین بایدن جواب داد. این برای روسای جمهور کار می کرد باراک اوباما, جورج دبلیو بوش و بیل کلینتون, هم. به عنوان مثال ترامپ و بوش هر دو از پس اندازهای اسیا برای تامین مالی تریلیون ها دلار کاهش مالیات استفاده کردند. پول نقد اسیا برنامه اوباما برای احیای ایالات متحده پس از بحران پس از وامهای بیپشتوانه را تامین مالی کرد.

در سال های پس از مغلوب ساختن پیشی جستن راه اندازی یک جنگ تجاری علیه چین, دولت شی شده است روشمند پیرایش قرار گرفتن در معرض خود را به ایالات متحده بدهی. مسکو, هم, با وجود محبت بسیار عمومی مغلوب ساختن پیشی جستن برای رهبر روسیه ولادیمیر پوتین. موفقیت شی در بین المللی کردن یوان را می توان در تجارت به سرعت در حال افزایش بین چین و روسیه مشاهده کرد.

این به سختی کمک می کند که اسیا مقدار مشخصی از اختلال استرس پس از سانحه را نسبت به دفعه قبل که فدرال رزرو به شدت در حال سفت شدن بود در اختیار داشته باشد. در اواسط دهه 1990 نتیجه جهش در بازده ایالات متحده اسیا را به هسته اصلی خود متزلزل کرد.

در عرض چند سال دفاع از گیره های ارزی غیرممکن بود. اول تایلند پلی اتیلن بات خود را به دلار به پایان رسید. سپس اندونزی و سپس کره جنوبی. مالزی نیز به مرز اقتصادی رانده شد.

اکنون تیم جروم پاول رییس فدرال ریزرو ایالات متحده در حال افزایش نرخ بهره با فوریتی مشابه بانک مرکزی تحت رهبری الن گرینسپن در حدود 30 سال پیش است. این بازده در 10 سال خزانه داری ایالات متحده به 3.7 درصد رسیده است. با افزایش سریع تورم از اوایل دهه 1980 و سر به فلک کشیدن بدهی ملی ایالات متحده, می توانید 4% یا حتی 5% بازده دور باشد? r

در ماه مارس و فروردین وزارت خزانه داری یلن چند مزایده بدهی ضعیف دولت را به راه انداخت. نسبت های "پیشنهاد به پوشش" کمتر از حد متوسط در هر دو حراجی اثر انگشت بانکداران مرکزی خارجی را روشن می کند. این به دنبال فروش بیشتر بدهی در ماه سپتامبر و نوامبر بود.

افزایش نرخ های مالی ایالات متحده می تواند به چهار طریق نتیجه معکوس داشته باشد: زیان های مالی عظیم باعث می شود دولت های اسیا در اعماق قرمز قرار بگیرند; هرج و مرج برای اقتصادهای مبتنی بر صادرات; از دست دادن اعتماد سرمایه گذاران خارجی; و محوری عمده از دلار توسط بانک های مرکزی اسیا.

این خطر اخیر از زمان بحران برادران لیمن در سال 2008 اسیا را به خود مشغول کرده است. ون جیابو نخست وزیر چین یک سال پس از فروپاشی وال استریت گفت که پکن "نگران امنیت دارایی های ما است" و از ایالات متحده خواست "به سخنان خود احترام بگذارد و یک کشور معتبر بماند و ایمنی دارایی های چین را تضمین کند.”

تا سال 2011 رتبهبندیهای جهانی اس اند پی به بازارهای جهانی نشان داد که ون وقتی وضعیت سکی واشنگتن را کنار زد نگران چه چیزی بود. اکنون سوال این است که بدهی و تورم ایالات متحده به طور همزمان افزایش می یابد و قطب بندی سیاسی در واشنگتن عمیق تر می شود یا خیر این است که دولت بایدن می تواند با بزرگترین حاشیه تاریخ مواجه شود.

سیاست احتمالی بانک مرکزی اروپا به نوبه خود چین و چروک جدیدی اضافه می کند. این نشان می دهد که واشنگتن دیگر نمی تواند تقاضای ژاپن برای خزانه داری را ثابت نگه دارد.

همانطور که اقتصاددان پادریک گاروی در بانک اینگ می گوید: "به نظر می رسد تنها راه افزایش نرخ بازار است."جدیدترین حرکت با عملکرد 10 ساله به سمت 4 درصد" هنوز تایید بیشتری است که محیط زیست کم نرخ بسیار پشت سر ما است.”

همین امر در مورد توانایی واشنگتن برای تکیه بر ژاپن به عنوان مشتری اصلی خود برای خزانه داری ایالات متحده نیز صدق می کند. نیشگون گرفتن و کشیدن بانک مرکزی اروپا در این هفته یک شات بیش از تعظیم بازار ایالات متحده است.