ما هر روز صبح یک ایمیل هضم روزانه برای شما ارسال می کنیم که جدیدترین اخبار ارزیابی حقوق صاحبان سهام را جمع می کند.
نویسنده استراتژیست ارشد سرمایه گذاری در بانک سرمایه گذاری یو بی اس است
تعداد جستجوی گوگل ترندز برای کلمه رکود اقتصادی در ایالات متحده نزدیک به بالاترین سطح در حوالی اوج کووید-19 افزایش یافته است که نشان دهنده مرکزیت این رکود در روایت سرمایه گذاران است.
با این حال, بازار در یک قیمت گذاری نیست. سهام شرکت های کوچکتر به طور سنتی حساس به رکود اقتصادی هستند اما در خط با انجام, نه به خوبی زیر, بزرگتر همسالان در اکثر مناطق.
به همین ترتیب اوراق قرضه سوداگرانه درجه به طور معمول در رکود با گسترش خود را بیش از اوراق قرضه دولتی معیار افزایش شدت برای جبران سرمایه گذاران برای افزایش خطر رنج می برند. اما چنین گسترش در حال حاضر در سطح متوسط در مقایسه با اوراق قرضه درجه سرمایه گذاری, نه در اوج.
نوسانات ارزهای دوره ای مانند دلار استرالیا و وون کره نسبتا خوش خیم است. و انتظارات برای سطوح اوج نرخ برای اکثر بانک های مرکزی در حال تجدید نظر بالاتر.
اگر ما نگاهی به سیگنال در سراسر سهام, نرخ, اعتبار, کالاها و ارز, بازار در مجموع قیمت گذاری در رشد جهانی از 3.2 درصد. این رقم کمی کمتر از میانگین رشد جهانی 3.5 درصدی در بلندمدت است اما این یک رکود اقتصادی نیست.
اگر داده های ضعیف تر احتمال رکود را افزایش می دهد, است خطر حرکت نزولی به بازار وجود دارد. چقدر بستگی به عمق احتمالی رکود دارد. از 17 رکود اقتصادی ایالات متحده طی 100 سال گذشته 7 مورد عمیق بوده است که تولید ناخالص داخلی بیش از 3 درصد کاهش یافته و 10 مورد کم عمق بوده است که از این طریق کمتر کاهش یافته است.
شما در حال دیدن یک عکس فوری از یک گرافیک تعاملی هستید. این به احتمال زیاد به دلیل غیرفعال بودن یا غیرفعال بودن جاوا اسکریپت در مرورگر شما است.
کاهش متوسط زمان وزن در بازدید کنندگان&پ 500 اطراف رکود عمیق ایالات متحده تقریبا بود 34 درصد. در مقایسه با, افت سرمایه معمولی در اطراف رکود کم عمق تنها بود 11 درصد.
رکود اقتصادی ایالات متحده, شد یکی در دو سال بعد دیده می شود, باید کم عمق باشد. ترازنامه های مصرف کننده و بانکی قوی باید با اثرات یک شوک اقتصادی اولیه مقابله کنند.
برخی نگران هستند که تورم بالا و افزایش نرخ سیاست بلند شانس رکود عمیق. تاریخ چیز دیگری را نشان می دهد. بیش از قرن گذشته تورم 6.6 درصد پیش از رکود کم عمق و 2.6 درصد پیش از رکود عمیق به طور متوسط است. میانگین نرخ سیاست فدرال رزرو 8.1 درصد جلوتر از رکودهای کم عمق و 4.6 درصد جلوتر از رکودهای عمیق بود. هیچ چیز خودکار در مورد تورم بالا و یا سیاست های تنگ تر کاتالیزور رکود عمیق وجود دارد.
اگر رکود اقتصادی بعدی اقتصادهای توسعه یافته است که به کم عمق و بازار در حال حاضر پایین بیش از 20 درصد, چگونه می تواند یک رکود اقتصادی نمی شود در حال حاضر قیمت?
مهم است که راننده واقعی بازار را بشناسید. مدل های ما نشان می دهد که از زمانی که سهام در مارس 2020 کاهش یافت تاثیر نقدینگی در افزایش و سقوط بازده 2-2.5 برابر بیشتر از رشد بوده است. بازده واقعی 10 ساله ایالات متحده از نوامبر 2021 که شرایط مالی در کمترین حد خود بود 1.9 درصد افزایش یافته است. به موازات, بازده پایین تر توسط یک ناشی از تقسیم عددی بر مضرب رانده شدند.
نگاهی به معیار بازار توسعه یافته توسط اقتصاددان رابرت شیلر, چرخه تنظیم قیمت / نسبت سود برای اس&پ 500. شناخته شده به عنوان نسبت کیپ, این مقایسه قیمت ها با میانگین سود برای دهه گذشته. از 38.5 به 28.7 کاهش یافته است — اگرچه هنوز هم در مقایسه با میانگین 14 و 23 پیش از رکودهای کم عمق و عمیق قرن گذشته افزایش یافته است. تورم و نرخ های بالا ممکن است خود رکود عمیقی ایجاد نکنند اما می توانند باعث کاهش قابل توجهی از ارزش گذاری شوند.
خیلی چیزها هنوز به چشم انداز تورم بستگی دارد. یو بی اس دیدگاه خوش بینانه ای دارد و انتظار دارد که تورم ایالات متحده و اروپا در میان مدت به زیر 2.5 درصد کاهش یابد زیرا تنگناهای عرضه کاهش می یابد.
حتی اگر این تحقق یابد بعید است که سهام ایالات متحده و جهانی بازده نزدیک به سالانه 10.3 درصد و 7.5 درصد سطح دیده می شود بیش از دهه گذشته است.
تغییر نقدینگی از بانک مرکزی به تشدید سیاست پولی و ارزان شدن اوراق قرضه نسبت به حقوق صاحبان سهام به 5-6 درصد بازده سالانه سهام طی 5-10 سال بعدی اشاره دارد. باز هم این تنها در صورتی است که جن تورم را می توان در بطری قرار داد.
تغییرات زنجیره تامین, افزایش رقابت جغرافیای سیاسی و مقررات تغییرات اقلیمی می تواند تورم را بالاتر از پیش بینی های ما افزایش دهد. تورم ایالات متحده می تواند 3-3.5 درصد را در میان مدت پیگیری کند.
این به لحاظ تاریخی بانک های مرکزی را تحت فشار قرار داده است تا شرایط نقدینگی را به سطح کافی تنگ کند که نسبت کیپ 500 را به حدود 20-22 افزایش دهد. در این سناریو, سهام نیاز به رها کردن بیشتر 20-25 درصد برای دریافت وجود دارد. حتی اگر رکود اقتصادی مرتبط با این است که کاهش تنوع باغ نیست.
